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千亿级市场商机,“康复医疗”前景是否无限? 2021

2021.07.05


作者|高禾投资研究中心 柳一林

来源|高禾投资(ID:GHICapital)

千亿级市场商机,「康复医疗」前景是否无限?

——「康复医疗」行业分析报告

导读

根据《柳叶刀》研究统计,中国是全球康复需求最大的国家,2019年康复需求总人数达到4.6亿人。而中国康复医疗服务市场规模从2011年109亿元快速增长至2018年的583亿元,年复合增长率达到27.1%,有望于2025年达到2207亿元的市场规模。

然而,与国内康复需求市场形成鲜明对比的,则是我国低水平的人均康复费用。据统计,2015年末,我国康复市场人均康复费用仅25元,这与美国人均130美元的康复费用相差33倍之多。这主要是由于目前中国的康复行业还处于起步阶段,需求群体康复意识薄弱、康复资源不平均等特点尤为突出。因此,当前中国康复行业仅仅满足了我国康复需求群体的小部分需求,仍有大量康复需求人群未被满足。若按美国人均康复开支的标准计算,我国康复医疗潜在市场容量将达11340亿元,俨然一片暗藏巨额黄金矿石的未知蓝海。

随着国内中产阶级扩大化、新医改政策扶持以及技术不断更新迭代,国内能否实现对这片万亿蓝海的充分挖掘,开辟出医疗领域的又一黄金板块?请见下文:

1. 康复医疗行业市场综述

1.1 定义和分类

1.1.1 定义

康复医学是与预防医学、临床医学、保健医学并列的四大现代医学门类之一,是一门研究残疾人及患者康复的医学应用学科,其目的在于通过物理疗法、运动疗法、生活训练、技能训练、言语训练和心理咨询等多种手段使病伤残者尽快得到最大限度的恢复。

康复医学不同于临床医学。临床医疗以疾病为主体,以治愈为目的,以人的生存为主,医生主要抢救和治疗疾病;康复医学以病人为主体,以恢复功能为主,以人的生存质量为主,使有障碍存在的病人最大程度的得到恢复。

表:康复医学和临床医学的区别

资料来源:普门科技招股说明书、高禾投资研究中心

康复治疗是慢病管理中重要的环节,可以有效防止慢病复发几率,提高治愈效果。据统计,发达国家“中风”的残疾率为30%左右,而在中国,残疾率则高达75%以上,主要原因就是患者缺少康复治疗环节。在脑血管意外存活患者中,积极康复治疗可使90%患者重新获得行走和生活自理能力,30%患者恢复工作。若不进行康复治疗,上述两种慢性疾病恢复者仅为6%和5%。

康复对慢病的最大特点是患病时间长,患者往往需要持续照护、长期服药、高频复检,且患者的主动参与程度、自我管理能力及依从性将会极大地影响疾病发展。因此,对于慢性病的康复,住院康复和家庭康复是重要的两种途径。目前我国以住院康复为主,但是康复医院的覆盖度远远低于发达国家,而家庭康复则在西方家发展较快。

1.1.2 分类

1.1.2.1 按病种分类

按照病种分类,康复医学覆盖病种领域广泛,涉及到神经系统、骨科、心血管、呼吸、感官、智力、精神等多类疾病,其中最主要的细分领域包含神经康复、骨与关节康复、心肺康复、疼痛康复、烧伤康复、产后康复、老年康复和儿童康复等。

表:康复医疗按病种分类

资料来源:《中国康复医学杂志》、华创证券、高禾投资研究中心

根据《柳叶刀》研究统计,若分疾病看,在国内4.6亿康复需求总人数中(2019年),肌肉骨骼疾病患者数量最多,2019年达到3.2亿人;其次为感觉障碍和神经系统疾病,患者人群分别达到1.4亿人和0.6亿人。

1.1.2.2 按需求群体分类

分群体看,康复医学对应的患者人群主要包括老年人群体、术后康复群体、慢性病患者群体、残疾人群体和产后恢复群体等。

表:康复医疗需求群体相关数据

资料来源:中商产业研究院、智研咨询、东吴证券、高禾投资研究中心

1.1.2.3 按治疗手段分类

康复医疗的治疗手段多样,最常见的包括物理疗法、运动疗法、生活训练、言语训练、心理咨询等多种手段,从而消除或减轻功能障碍,使患者在体格、精神、社会、职业上得到康复。

表:康复医疗按治疗手段分类

资料来源:《康复医学》、东吴证券、高禾投资研究中心

1.2 发展阶段

我国康复医疗行业发展大致经历了三个阶段:

图:我国康复医疗行业发展历程

资料来源:中国康复医学杂志、东吴证券、高禾投资研究中心

1.3 市场规模

根据弗若斯特沙利文,中国康复医疗器械市场规模从2014年的115亿元增长至2018年的280亿元,年复合增长率高达24.9%,预计未来仍将以19.1%的复合增长持续快速扩容,2023年市场规模将达到670亿元。

图:中国康复医疗器械市场规模(单位:亿元)

数据来源:弗若斯特沙利文、高禾投资研究中心

根据毕马威分析,中国康复医疗服务市场规模从2011年109亿元快速增长至2018年的583亿元,年复合增长率达到27.1%,预计未来仍将以20.9%的速度继续增长,2025年市场规模将达到2207亿元。

图:中国康复医疗服务市场规模(单位:亿元)

资料来源:毕马威、高禾投资研究中心

然而,目前中国的康复行业还处于起步阶段,需求群体康复意识薄弱、康复资源不平均等特点尤为突出。当前中国康复行业仅仅满足了我国康复需求群体的小部分需求,仍有大量康复需求人群未被满足,人均康复费用远低于西方国家:2015年末,我国康复市场人均康复费用仅25元,这与美国人均130美元的康复费用相差33倍之多。若按美国人均康复开支的标准计算,我国康复医疗理论(潜在)市场容量将达11340亿元。随着中国老龄人口逐年增加、医保政策对老年人、残疾人以及住院患者的覆盖度逐步提高,未来“预防、治疗、康复”理念的将更深入人心。相信随着我国医疗体系逐渐向西方发达国家靠拢,未来康复行业市场容量将有超预期表现。

1.4 产业链分析

我国康复医疗产业链中,上游为康复医疗器械研发生产商;中游为专注于康复医疗服务的各个康复医疗机构,主要服务的细分领域包括康复护理、骨关节康复、心肺康复、听力视力康复等;下游为需要接受康复治疗的终端服务人群。

图:康复医疗产业链

资料来源:高禾投资研究中心

1.4.1 上游分析

康复医疗产业链上游为康复医疗器械生产商。康复医疗器械是指在康复医疗中用于康复训练与治疗、辅助人体功能提高或代偿的器具。康复器械是康复治疗开展的前提与基础。

康复器械生产商主要向康复、养老、医疗、教育等机构提供评定器械和治疗器械,有时辅以康复教育设备。康复器械主要分两类:一是用于诊断、评估、监护、治疗的仪器设备,需求对象为综合医院的康复科及康复医院等;二是各类能帮助有功能障碍的人提高生活质量的辅具,起功能代偿作用,如假肢等。

图:康复器械细分行业分类

资料来源:华创证券、高禾投资研究中心

我国养老康复器械产业发展较迅速。近年来,我国康复器械产业的平均增速在25%至30%之间,相较康复行业预期平均18%的增速,康复器械带动了行业整体增速。康复器械行业需求旺盛,细分种类繁多,随着居民康复意识增强,市场呈现增长态势。但从单体价格方面来看,康复医院50万元以下的设备集中度最高,占全部设备的95.29%,低值器械占据康复医疗行业的绝对地位,体现出该行业较低的议价能力,未来康复器械会逐步向“以质取胜”发展。

1.4.2 中游分析

康复治疗机构可分为:康复科(综合医院中的康复科)、康复医院(公立和民营康复专科医院)、康复门诊(康复诊所)、乡镇卫生院、康复医疗院、准康复医疗机构(如长期留治机构、病残护理院等)等。

具体到各机构职能,综合医院设置康复医学科便于临床各科互相配合,有利于早期康复,提高疗效;综合或专科性康复中心为康复患者提供康复期和长期随访期的康复评估及治疗。随着三级医疗体系的逐步落实,未来专科医疗机构和社区医院的康复需求将有爆发式增长,纳入医保或正在申请基本医保的民营机构将有先发优势。

1.4.3 下游分析

康复医疗产业链下游为需要接受康复治疗的终端服务人群,主要包括老年人群体、术后康复群体、慢性病患者群体、残疾人群体和产后恢复群体等。具体可见前表。

2. 行业驱动因素

2.1 国家政策鼓励发展,社保、分级诊疗体系建设日益完善

对比美国,康复产业爆发的核心因素是医保制度的变革,分级诊疗制度的推行和康复医院的兴盛起到加速作用。对应到中国市场,则是康复项目纳入基本医疗保险、分级诊疗和民营资本的准入是关键因素。

从存量因素上看,社保这一支付因素是关键性因素。康复项目由于康复项目价格高,疗程长,且康复多数项目自费,导致以往患者在急救期过后自行康复或不进行康复。随着2016年6月30日前第二批康复项目纳入基本医疗保险,越来越多的原有患者转而接受康复治疗,刺激康复产业的需求。

从增量因素上来看,分层转诊制度的建设将满足更多康复患者的住院康复需求。康复综合医院普遍存在床位紧张的问题,经常导致有康复需求的患者提早回家,无法得到应有的康复治疗。分层转诊制度的推行则可推进优质康复医疗资源整合、下沉及共享,提高基层医疗机构的康复服务能力,增加康复科和康复医院的覆盖领域,有效改善康复医疗机构床位紧张的现状。国内目前已有医联体、"互联网+"、"四站式"等多种康复分级诊疗模式,但仍处于探索过程中。

2.2 老龄化现象日益严重,康复医疗市场需求持续增长

近年来,中国人均预期寿命不断提升。根据卫健委数据,我国人均预期寿命从2010年的74.8 岁提升到2019年77.3岁;加上实行多年的计划生育政策,导致中国人口老龄化持续加剧,中国65岁以上人口比例从2010年的8.9%上升到2019年的12.6%。2021年至2050年将是我国人口加速老龄化阶段,老年人口数量平均每年增加620万人,本世纪中叶老年人口数量将达到峰值,届时老年人口总量将超过4亿人,老龄化水平将达到30%以上。人口老龄化的加剧,将带来疾病谱变化,势必导致失能老人的增加,进而催生康复需求。

老年人群体是康复医疗的主要客户群体之一,除了身体机能普遍下降之外,各类与年龄相关性疾病发病率也随之增加。老年康复对于有长期卧床需求、被各类慢性病、心脑血管疾病、骨质病变等困扰导致生活障碍的老年群体可提供针对性的理疗,通过运动疗法和护理系统提高日常生活能力。因此,不断攀升的老年人口比例,带动康复医疗市场需求持续旺盛。

2.3 社会资本积极布局,规模优势初步显现

政策鼓励社会办医,民营康复医院蓬勃发展。据历年《中国卫生健康统计年鉴》,2011年全国康复专科医院301家(其中公立146家,民营155家);2019年该数据增加至706家(其中公立161家,民营545家),年复合增长率11.2%(其中公立5.9%,民营12.4%),民营康复医院占比达到77.2%。

历史数据显示,民营康复医疗机构数量占比一直高于公立,主要原因是社会资本比较青睐公立医疗体系缺口领域和专科医院领域;其次是康复专科医院与综合医院相比单床投入相对较低、对医生的依赖程度较低、医疗风险较小,社会资本进入更容易实现预期的投资回报。社会资本的进入将对缓解康复医疗供给不足产生一定积极作用。

3. 行业制约因素

3.1 康复资源相对匮乏,制约行业快速发展

康复医疗市场虽然潜力巨大,但由于康复医疗服务能力不足,我国综合医院康复医学科及康复专科医院、康复床位数严重不足,导致系统、完备的康复医疗供给体系长期处于未定形状态。康复医疗机构中先进的康复医疗设施相对不足,且机构普遍存在规模小、床位少、资源分散、服务内容少等问题。

历年《中国卫生健康统计年鉴》显示,截至2018年底,中国康复专科医院数量637家,仅占专科医院总量(7900家)的8.1%;康复总床位24.6万张,仅占床位总量(840.4万张)的2.9%,每千人口康复床位仅0.18张,这与《关于加强北京市康复医疗服务体系建设的指导意见》中实现每千常住人口0.5张康复床位的建设目标相距甚远;康复出院人数396万人,仅占医疗卫生机构总出院人数(2.6亿人)的1.6%。康复资源配备相对匮乏,在一定程度上制约了康复医疗的发展。

3.2 康复医疗人才短缺,严重制约行业发展

据《中国卫生健康统计年鉴》,2018年中国康复医疗行业执业(助理)医师人数为1.33万名,仅占中国执业(助理)医师总数的0.37%。康复治疗师方面,据KPMG调查访谈统计,2018年,全国康复治疗师数量约为5万名,这与2012年原卫生部发布的《康复医院基本标准》中每床至少配备康复治疗师0.3名的康复医院建设最低标准相比,尚存在2.5万医师的配备缺口;若从人均水平来看,中国现有康复治疗师平均每10万人仅3.6名,这与每10万人50名康复治疗师的国际标准相比存在十多倍差距。康复医疗人才供给不足,将严重制约行业发展。

3.3 民众对康复医疗认知度、接受度较低

康复医疗需求主要来自三方面人群,即老年人群、残疾人群与慢病患者人群。我国每年约有超过700万残疾人得到不同程度的康复治疗,相较于全国接近8500万残疾总人口,占比不到10%。受制于康复意识不足、康复教育的缺失,我国潜在存量康复需求未能得到充分释放,未来随着相关配套机构与政策的到位,有望得到进一步挖潜。

据相关调查,我国接近24%居民完全不知道康复治疗,仅有26%居民对康复治疗具有正确认识;对于大众熟知的理疗疗法,也仅有3%居民经常尝试,63%居民从未有过尝试想法。

图:康复医疗认知度情况

资料来源:前瞻产业研究院、高禾投资研究中心

图:康复医疗(理疗)接受度情况

资料来源:前瞻产业研究院、高禾投资研究中心

4. 行业政策分析

表:康复医疗行业相关政策

资料来源:卫健委、国务院、人社部、高禾投资研究中心

5. 行业发展趋势

5.1 远程康复治疗是大势所趋

随着互联网渗透率和智能化设备使用率的提升,越来越多的患者期望以互联网为媒介,“足不出户”就能享受到医疗服务,这为远程康复带来发展机遇。

在当下康复治疗师严重缺乏的环境下,借助互联网技术将康复课程按病种标准化,同时提供在线康复咨询、康复训练指导、病例管理和康复随访服务,充分利用创新型可穿戴设备、动作识别技术的成果和转化应用,不仅能够有效缓解治疗师不足的问题,还能够及时开展康复随访,督促患者按照既定计划完成康复。同时,远程康复具有持续、规律的优势,可免去患者舟车劳顿,成本相对较低,更易被患者家庭所接受。

5.2 新型康复治疗技术逐步商业化

随着科技的不断发展进步,许多新型康复治疗技术逐渐被研发并商业化应用,其中最具代表性的就是康复机器人技术、虚拟现实技术和人工智能技术与康复医疗领域的融合。

康复机器人是近几年才发展起来的高端康复医疗技术,是机器人技术与医疗技术结合的产物,帮助残疾患者重新恢复运动功能,带来回归社会的希望。康复训练机器人可以替代康复治疗医师的机械重复操作,将治疗师从繁重的、重复的训练工作中解脱出来,使得专业人员可以更加专注于治疗方案的改进,同时也为远程康复医疗及集中化康复医疗提供可能。

在神经康复过程中,低成本、沉浸式的虚拟现实(VR)技术是一种有效的认知研究、评估和康复治疗工具。通过VR技术,患者可与各种虚拟场景进行互动,提高认知和运动能力,在这个过程中,后台系统可以实时监测、记录患者数据;更为重要的是,VR技术在临床康复医疗和家庭康复环境中都具有较高的可操作性。未来基于新技术的神经康复将引领行业发展。

人工智能技术与康复医疗领域的融合也不断加深。随着深度学习、语音交互、计算机视觉等技术的不断成熟,人工智能的应用场景越发丰富,逐渐在医疗影像辅助诊断、AI辅助医生、药物研发、医疗机器人、大数据分析等方面发挥作用。人工智能技术和传统的康复医疗器械、评估设备、康复机器人技术相结合,使得康复医疗器械的使用朝着简单化、智能化的方向发展,使康复医疗器械产品的普及、下沉,甚至家用逐渐成为可能。

5.3 临床医学带动康复医疗发展

随着现代临床医学的发展,部分重大疾病的死亡率明显降低,幸存者对于恢复机体功能、回归正常生活的要求对康复医学的发展提出了更多挑战。此外,随着生活环境的变化,新病种也呈现出越来越复杂的特点,这对康复医学也提出了更高的技术要求。康复治疗师需不断通过规范、体系化的培训和学习提升康复治疗技术。

6. 行业竞争格局与核心企业分析

6.1 行业竞争格局

我国康复器械行业经过近20多年的发展已经形成了一定的市场规模,从竞争格局来看,康复器械行业品种众多,但由于行业技术壁垒高,国内康复器具生产企业仍以仿制为主,缺乏有自主产权的高端康复器械;且国内企业缺乏企业整体形象塑造,产品应用推广不足,也缺少专业的学术推广。这些因素导致整个康复器械行业呈现出“大市场、小企业”的竞争格局。目前,国内占据行业龙头地位的企业主要有:伟思医疗、翔宇医疗、普门科技、三星医疗、广州龙之杰(诚益通)等。

表:国内主要康复医疗企业基本运营情况(2020年)

资料来源:公司年报、高禾投资研究中心

这5家企业中,三星医疗体量最大,总营收超过70亿元,医疗服务板块营收为13.83亿元(智能配用电板块为三星医疗最大业务板块,营收为53.09亿元),但医疗服务板块营收同比下降-8.84%,后劲稍显不足;普门科技最注重研发投入,在5.54亿元的营收之下仍然投入超过1亿元进行相关技术研发,无论是研发投入占比还是研发人员占比均位居第一。

6.2 核心企业分析

6.2.1 伟思医疗(688580.SH)

南京维斯医疗科技股份有限公司(以下简称“伟思医疗”)成立于2001年,是国内盆底康复龙头企业,覆盖的终端医疗及专业机构超过6000家,在国内盆底及产后康复、神经康复、精神康复等细分市场占据了重要地位。公司产品主要聚焦于电刺激类、磁刺激类、电生理类和康复机器人,其中在电刺激、磁刺激和电生理领域公司业已搭建起先进技术平台,并已掌握了具有自主知识产权的相关核心技术,近年来公司持续投入建设康复机器人技术平台,并已拥有了系列相关技术积累,为公司未来拓展以外骨骼康复机器人为核心的系列运动康复机器人市场奠定了坚实的基础。

凭借技术平台的优势,公司得以围绕具体的细分市场应用领域,不断快速推出适用的新产品和升级技术,并提供多元化的产品解决方案,保持公司产品较强的市场竞争力和快速的市场响应能力,进一步提升公司产品的市场竞争力。伟思医疗在康复医疗领域已形成了全面的解决方案:在盆底及产后康复领域,帮助患者开展尿失禁、盆腔脏器脱垂、脊髓损伤、废用性肌萎缩等疾病或症状的治疗及训练;在神经康复领域,针对脑卒中后遗症等神经新统计并所知的运动、感觉等功能障碍进行康复训练和治疗;在精神康复领域,用于辅助治疗抑郁症导致的心境低落、焦虑、失眠等症状以及儿童多动症等精神疾病或症状的生物反馈治疗。

表:不同细分市场应用领域的康复产品

资料来源:伟思医疗官网、高禾投资研究中心

图:伟思医疗瑞翼系列生物刺激反馈仪

资料来源:伟思医疗官网

财务数据方面,电刺激类和磁刺激类产品作为公司主要收入来源,2020年分别占比41.3%和26.8%,增长速度均显著高于行业平均增速。根据伟思医疗2017-2020年报,公司2017-2020年分别实现营业收入1.44亿元、2.08亿元、3.19亿元和3.78亿元,CAGR为37.9%;2017-2020年净利润分别为0.40亿元、0.63亿元、1.00亿元和1.44亿元,CAGR达到52.8%。

6.2.2 普门科技(688389.SH)

深圳普门科技股份有限公司(以下简称“普门科技”)创立于2008年1月,为国家高新技术企业,致力于体外诊断设备、治疗与康复设备和家用医疗设备的研发和产业化。公司坚持以技术创新为根基,以临床诊疗需求为导向,通过持续加大研发投入,提高自主创新能力,增强产品核心竞争力,持续推出对人类健康和生命有显著价值的产品和服务。

公司在已建立的创面治疗、呼吸康复、血栓防治、疼痛治疗等治疗与康复设备技术平台,以及在电化学发光检测、糖化血红蛋白检测、特定蛋白分析检测、荧光免疫分析、分子诊断、血液力学等体外诊断检测技术平台上,推行技术创新和技术合作,布局和补充重要产品技术平台,公司核心竞争力得到了进一步增强。同时,依托现有技术平台,加快新项目、新产品研发产业化速度,丰富和完善产品结构及种类,推动和完成各产品线布局。

在治疗与康复领域,普门科技产品主要包括多功能清创仪、光子治疗仪、高频振动排痰系统、空气压力波治疗系统、红外治疗仪、脉冲磁治疗仪、中频干扰电治疗仪、冲击波治疗仪、升温毯等,通过技术创新、产品研发、升级换代和专业服务等方式,普门科技针对不同疾病、不同科室的相应需求推出适宜的产品组合方案,有效促进疾病治疗与康复的临床疗效。

表:普门科技在治疗与康复领域的主要产品

资料来源:普门科技官网、高禾投资研究中心

图:普门科技光子治疗仪Carnation-86E

来源:普门科技官网

财务数据方面,根据普门科技2017-2020年报,公司2017-2020年分别实现营业收入2.51亿元、3.23亿元、4.23亿元和5.54亿元,CAGR为30.2%;2017-2020年净利润分别为0.48亿元、0.81亿元、1.01亿元和1.44亿元,CAGR达到44.2%。公司业绩增长总体较为平稳。

6.2.3 翔宇医疗(688626.SH)

河南翔宇医疗设备股份有限公司(以下简称“翔宇医疗”)成立于2002年,注册资金1.2亿元,深耕康复医疗器械领域近二十年,是目前国内少数具有全系列康复医疗器械研发、生产能力的企业之一。公司致力于疼痛、神经、骨科、中医、产后、术后、心肺、医养结合等康复领域智能康复设备的自主研发、产销。

目前公司自有产品分为康复评定、康复训练、康复理疗三大门类,共20个系列、400多种的丰富产品结构。

表:翔宇医疗主要产品

资料来源:翔宇医疗、高禾投资研究中心

图:翔宇医疗四肢联动康复训练仪XY-SZLD-IA

资料来源:翔宇医疗官网

财务方面,根据翔宇医疗2017-2020年报,公司2017-2020年分别实现营业收入2.89亿元、3.59亿元、4.27亿元和4.96亿元,CAGR为19.7%;2017-2020年净利润分别为0.64亿元、0.80亿元、1.29亿元和1.96亿元,近两年的CAGR达到56.5%,实现了迅猛增长。

参考文献

[1] 张文录.康复医疗行业专题报告.华创证券.2016-11-08

[2] 朱国广、刘闯.康复医疗欣欣向荣,黄金赛道空间广阔.东吴证券.2021-06-08

[3] 智研咨询.2020-2026年中国互联网+康复医疗行业市场前景规划及发展规划咨询报告.2018-12-27

[4] 中商产业研究院.2019-2024年中国生物医药行业市场前景及投资机会研究报告.2018-12-28

[5] 前瞻产业研究院.2021-2026年中国康复医疗行业发展前景与投资预测分析报告.2020-06-03

[6] 屈诗钰、曾剑英、张代均.康复医疗趋势引领新蓝海.毕马威.2020-06-04


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